借人民币升值来抵御通胀并不可取

中泰宏观首席陈兴认为，市场中主张通过人民币升值来抵御输入性通胀的观点是错误的：首先，人民币汇率的升值难以有效对抗输入性通胀。本轮人民币升值很大程度上源于美元贬值，而对于以美元计价的大宗商品而言，美元贬值同样利好于其价格上涨，因而人民币相对于美元汇率水平同以美元计价的大宗商品价格受美元走势共同决定，两者之间的关系并不稳定。另外，大宗商品价格上涨已经基本接近尾声，而二季度以来国内定价的大宗商品价格涨幅较大，汇率升值对抗通胀的可行性和必要性均不强。

其次，汇率升值会显著增加出口企业成本。今年大宗商品涨价本来就给企业带来了成本上升的问题，据我们测算，价格上涨对成本推升压力较大的，恰恰是出口依赖度比较高的行业，而这些行业成本传导能力相对偏弱，如果出口高景气随海外疫情好转逐渐退潮，再叠加人民币汇率的升值，无疑使得出口企业的经营雪上加霜。

最后，央行并不期望人民币汇率出现持续升值的预期。5.23号央行官网专门就汇率问题发文，重申汇率制度安排并无变化，汇率目标也没有放弃，仍然“注重预期引导，保持民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。可见央行近期并无意推动人民币汇率的持续升值。

短期来看，由于美国疫苗接种速度放缓叠加通胀水平高企，美元指数或依然承压，而在央行预期管理之下，人民币汇率走势趋于震荡，但由于中美两国周期存在错位，疫情限制解除后美国经济恢复速度料将加快，年内人民币汇率仍有贬值压力。

本文来自格隆汇专栏：李迅雷，作者：李迅雷 等