近期，南方东英SK海力士每日杠杆（2x）产品（07709.HK）（下称“两倍做多海力士”）因价格剧烈波动成为市场焦点。

  截至7月30日，SK海力士较6月高点累计跌去49%，两倍做多海力士的产品净值累计回撤超过80%，规模从1300亿港元缩水约千亿港元。

  在香港证监会上周发布新规后，本周一，南方东英发布公告，宣布自8月3日起，旗下挂钩SK海力士、三星电子、特斯拉、英伟达等12只热门海外个股的杠杆及反向产品，将全面切换至“灵活杠杆结构”。此举引发了投资者质疑，因为若管理人主动降低杠杆，假设后续SK海力士快速反弹，ETF净值修复的速度将明显变慢，高位买入的回本周期将会变长。

  7月30日晚间，南方东英针对市场关于该产品将切换“灵活杠杆结构”并可能降低杠杆倍数的疑问作出澄清，表示在当前市况下，该产品预计将维持在两倍（2x）杠杆，基金经理不会基于自身对于市场的判断进行任何主动调整杠杆倍数的操作。

  截至7月31日上午收盘，两倍做多海力士大涨59.7%。下午开盘，SK海力士涨30%触及涨停，两倍做多海力士涨超70%。

  南方东英澄清：将维持两倍杠杆，未触及降杠杆的极端情形

  新规叠加产品暴跌，市场担忧南方东英会在8月3日立即下调两倍做多海力士的杠杆倍数。对此，南方东英在7月30日晚间的回应中作出三点澄清。

  第一，作为被动式投资产品，相关杠杆及反向产品的杠杆倍数调整的主要考虑因素为容量限制或成本因素。该“灵活杠杆结构”之设计为应对极端市况，例如在相关杠杆及反向产品规模大幅上涨后，出现容量限制或运营成本急速及大幅上升，导致维持原有目标杠杆已不可行。基金经理不会基于自身对于市场的判断进行任何主动调整杠杆倍数的操作。

  第二，自该产品上市以来，从未触及上述极端情况以致需要降低杠杆倍数的情形。在当前市况下，该产品整体运作平稳，相关容量十分充足。基于现时市场情况及产品运作状况，基金经理目前无需调整旗下个股杠杆及反向产品的杠杆倍数。

  第三，在正常市况下，基金经理将继续寻求维持：每只杠杆产品的杠杆倍数为两倍（2x）；每只反向产品的杠杆倍数为两倍反向（-2x）。

  南方东英强调，自相关变动生效后，将于每个交易日开市前发布有关目标杠杆倍数公告。以该产品为例，该公告将于7月31日收市后发出，敬请投资者密切留意。

  业内人士认为，灵活杠杆机制的引入本质上是为了在市场极端波动时保护产品运作的稳定性，但杠杆倍数的潜在下调也可能让部分期待高弹性反弹的投资者感到“跟不上节奏”。随着8月3日灵活杠杆结构正式生效，该产品能否在维持两倍杠杆的同时平稳运行，市场将拭目以待。

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